近年來，隨著國家經濟總體的成熟發展和國家對西藏的政策支持，西藏經濟以及西藏企業均得到了快速發展，對西藏上市公司的研究也隨之增加。而作為企業財務分析重要指標之一的償債能力，其分析結果直接關系到企業能否生存以及持續發展。本文主要通過收集易明醫藥相關指標，從短期償債能力和長期償債能力對西藏上市公司易明醫藥進行財務分析，從而指出該企業乃至西藏同行業存在的一些問題以及提出相關應對策略。

　　［關鍵詞］償債能力分析；易明醫藥；財務分析

　　舉債經營能夠使一個企業發揮財務杠桿作用獲得杠桿收益從而為企業帶來盈利。但與此同時，由于債務到期償還的特性，舉債經營也為企業帶來了相應的財務風險。償債能力分析對企業管理者、債權人和投資人等利益相關者至關重要，是財務分析的重要組成部分，對企業的總體分析作用越來越重要。本文采取比率分析法和趨勢分析法相結合，以西藏易明西雅醫藥科技股份有限公司（簡稱：西藏易明醫藥）為研究案例，對其償債能力相關指標進行分析，為易明醫藥乃至西藏地區藥業上市公司提出一些建議和對策。

　　1西藏易明醫藥簡介

　　2003年12月，西藏易明西雅醫藥正式成立，是西藏自治區六家藥業上市公司之一，也是國家級新型高新技術綜合醫藥企業。其業務范圍較廣，遍布全國各地。易明醫藥于2016年在深圳成功上市，2017年銷售額達3.8億元，企業規模不斷擴大，員工人數達到700多人，發展態勢良好。

　　2西藏易明醫藥償債能力分析

　　2.1西藏易明醫藥短期償債能力相關分析

　　營運資本、流動比率、速動比率、現金比率，這四個指標是影響企業短期償債能力的主要因素。本文主要通過這四項指標對西藏易明醫藥進行短期償債能力分析，并且與西藏同行業進行比較。根據收集數據整理計算，西藏易明醫藥2013~2017年各項短期償債能力分析如下。2.1.1營運資本。企業保持適當的營運資本規模極其重要。2013年易明醫藥營運資本為負，具體為-329萬元。易明醫藥營運資本首次出現短缺，償債風險偏大。但從2014年開始，易明醫藥營運資本為7067萬元，由負轉正，且之后四年逐漸提高，營運資本出現盈余，企業償債能力隨之不斷提高。易明醫藥的營運資本由負轉正償債能力隨之增強，但也應注意到近年來其營運資本呈高速上升趨勢，盈利能力可能受限，應當警惕并保持適當的營運資本規模。2.1.2流動比率。2013年，易明醫藥的流動比率小于1，企業償債能力偏低；而2014年、2015年流動比率逐步提升，接近國際標準2，償債能力比較充分；2016年、2017年流動比率分別為5.08和3.8，流動比率偏高，短期債務的清償能力較強，但與此同時，說明企業滯留在流動資產的資金也偏高，影響其盈利能力。易明醫藥流動比率并不穩定，與西藏五家醫藥上市公司相比處于行業中間水平，償債安全系數較高。2.1.3速動比率。2013年，易明醫藥速動比率為0.62，數值偏低，企業流動負債償還的安全性和穩定性也偏低。而從2014年開始，速動比率逐步提高，在同行業的表現大致處于平均水平，高于經驗值1，說明易明醫藥償債安全系數高；但同時，近年來較高的速動比率也降低了企業的收益率。2.1.4現金比率。2013年至2015年，易明醫藥現金比率處于西藏同行業最低水平，在最壞情況下企業償債能力相對偏弱，但也說明易明醫藥資金占用量較低，資金利用的有效性卻較高。而在2016年和2017年現金比率則大幅提高，比西藏同行業的五家藥業上市公司都高出不少。易明醫藥在2016年成功上市，從而籌集到了大量資金，結合現金比率的上升趨勢分析，這也表明了易明醫藥所籌集的流動資產在當年并沒有完全立即進行投資。到2017年也只是小幅度下降，這也表明企業資金沒有得到充分利用，閑置資金過多，造成貨幣成本損耗，資金有效利用率較低，影響企業盈利水平。2.1.5短期償債能力分析。綜合分析西藏易明醫藥各項指標，其短期償債能力由弱漸強，到2016年償債能力達到峰值，2017年開始有小幅度回落。究其原因，可能是因為2013年至2015年易明醫藥穩步發展營收可觀，故而償債能力增加；而2016年由于易明醫藥上市募集到大量資金而又沒有立即充分利用，所以當年各項指標均高于同行業水平；2017年易明醫藥可能將資金逐步投入使用，所以各項指標略有下降，且可能有持續下降的趨勢。與西藏同行業五家上市公司相比，易明醫藥償債能力屬于行業中上水平。由于西藏自治區的區域性等原因，西藏上市公司的現金持有量普遍高于內地，負債意愿較低，企業償債能力高，但相對盈利能力也較低。

　　2.2西藏易明醫藥長期償債能力相關分析

　　易明醫藥想要做大做強，長期償債能力分析的重要性不亞于短期償債能力，它側重從企業資本結構、盈利水平和現金流狀況等方面衡量企業負擔長期債務的能力。本文主要從資產負債率和產權比率兩個指標來對易明醫藥長期償債能力進行分析。根據收集數據整理計算，西藏易明醫藥2013~2017年兩項長期償債能力指標如下所示。2.2.1資產負債率分析。易明醫藥的資產負債率在2013年至2017年呈逐年遞減趨勢，2016、2017兩年位于西藏同行業較低水平。易明醫藥的資產負債率較低也體現出其財務成本偏低，財務風險以及經營風險可能較小，而償債能力則較強，總體上經營較穩健。但易明醫藥過低的資產負債率也意味著資本利潤率較低，說明企業的經營趨于謹慎、保守。2.2.2產權比率分析。易明醫藥的產權比率在2013至2017年五年時間中呈現較為明顯的下降趨勢，逐年降低，比率維持在18%左右。其產權比率在西藏六家醫藥上市公司中處于較低水平，產權比率指標低，說明企業的資本結構具有低風險，低收益的特點，長期償債能力較強。2.2.3長期償債能力分析。綜合分析易明醫藥資產負債率和產權比率可以得出這兩項指標都有所降低，且兩項指標在五年間均呈大幅的下降趨勢。從這兩個長期償債能力指標可以判斷出易明醫藥面臨較低的長期償債風險以及較低的公司財務風險，也在一定程度上說明了該公司的長期償債能力較強且可能有平穩增強的趨勢。究其原因，離不開西藏自治區特殊的地域環境原因，區內企業乃至區內上市公司通常在制定企業戰略、規劃企業發展時趨于保守，投資趨于謹慎穩健型，傾向短期融資，而較少采取長期融資。資產結構不合理，短期負債偏低，長期負債普遍更低。除類似易明醫藥在2016年上市等這類特殊情況外，在正常年份其余上市公司普遍償債能力都較強，無論是長期還是短期。與此同時，易明醫藥乃至西藏其他藥業上市公司的盈利能力也普遍偏弱，財務杠桿作用微小，企業舉債經營能力不足。

　　3西藏易明醫藥償債能力分析應對策略

　　3.1政府角度

　　不難發現，西藏上市公司鮮有長期負債甚至是沒有長期負債，企業往往選擇利息較高的短期融資。針對這一系列不合理現象，從西藏自治區政府角度出發，順應國家西部大開發的政策支持，推出相應政策支持，響應國家宏觀政策號召，鼓勵區內企業尤其是上市公司的良性可持續發展，大力支持企業的發展壯大，如減免政策、相關金融政策支持、設立高新技術開發區、降低企業融資難度等。鼓勵銀行適當放寬區內企業尤其是上市公司的信貸政策，解決企業融資難的問題，促進西藏跨越式發展。

　　3.2企業角度

　　第一，作為企業自身，需要轉變觀念，不再一味固守謹慎保守的經營策略，遏制負債減少的趨勢，適當逐步利用政策優惠，合理規劃舉債經營的范圍，使得企業資產負債率盡量處于較為合理的結構。第二，優化企業資本結構至關重要，適當增加短期負債特別是長期負債從而發揮財務杠桿的作用，提升過低的資產負債率，從而提升企業獲利能力，例如可以通過發行債券、適當增加長期借款等。第三，制定合理的償債方式和償債計劃。合理增加負債比率，加大長期融資比例，同時樹立良好的償債意識，通過多種渠道籌集資金、利用資金。第四，提高資金利用效率，加強企業經營管理。提高信息質量，優化企業股權結構，合理籌集資金，減少過多資金閑置的情況，降低現金比率，盡量避免大量的資金浪費和成本消耗，提升資本流動性，提高企業盈利能力。第五，拓寬企業投資渠道和投資方式，分散企業投資風險，增加企業投資收益，在最大程度上提高企業資金的利用率，使得企業在競爭中能夠立于不敗之地，實現良性發展。

　　4結語

　　隨著社會主義市場經濟體制的不斷成熟與完善，舉債經營的作用更是愈發重要，但其也是一把雙刃劍，既為企業帶來大量收益又帶來巨大風險，這就需要政府等相關部門和企業自身的共同努力。而償債能力分析是一個企業財務分析的重要構成部分之一，分析結果事關企業的經營成敗乃至生死存亡，其重要性不言而喻。通過對西藏易明醫藥的償債能力分析，我們得出了該公司乃至西藏地區藥業上市公司的償債能力都比較強的結論。但也不難發現，償債能力強并不完全意味著該公司發展很好，負債率過低、經營觀念保守、資金利用率低等問題不容忽視。本文通過對西藏易明醫藥償債能力分析得出的結果，相應提出了幾點對策建議，以期為讀者帶來一定幫助。

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　　作者：李昕露