在科創板上市有利于企業拓寬融資渠道，也能促使企業在投資人等利益相關者的監督下改善內部治理。研發投入指標是評價企業能否在科創板上市的重要指標，因此，對激勵企業擴大研發投入的財稅政策進行研究，對政府政策制訂和欲在科創板上市的企業有重要的參考價值。江蘇省作為我國經濟發達的省份，在科研投入方面具有一定的代表性，文章以江蘇省為例，分析了其研發投入現狀，在此基礎上提出了財稅政策的優化方向，為欲在科創板上市的企業提供參考。

　　【關鍵詞】科創板；研發投入；財稅政策

　　為了落實創新驅動發展戰略，提高企業的競爭力，我國在上交所設立科創板。在科創板上市將有利于企業拓寬融資渠道，緩解企業普遍存在的融資約束。2019年4月，上海證券交易所發布的《上海證券交易所科創板股票上市規則》規定，滿足“最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%”及相關條件的企業，可以在科創板上市。因此，如何支持企業提高研發投入是推動企業成功上市科創板的首要問題。江蘇省是我國經濟發展位居前列的經濟大省，制造業發達，本文以江蘇省企業為例，研究支持企業提高研發投入的相關財稅政策設計問題，這對于推動企業上市科創板有重要意義。

　　一、財稅政策對企業研發促進作用的理論分析

　　Bloom等（2013）研究認為R&D具有公共產品特征，但由于經濟外部性，存在企業因研發投入獲得的企業收益有可能低于為社會公共產品所付出的成本，導致企業研發投入效率處于次優狀態，即主觀投入意愿低。在這種情況下，研發的公共產品性質和資本市場的不完善就具有了“市場失靈”的經濟后果，這也為政府的公共干預提供了理論依據。相應地，各國政府設計了稅收優惠、財政補貼、低成本貸款、補貼能源或原材料等公共干預政策，以鼓勵企業增加研發投入。其中，財政補貼和稅收優惠是最常用的政策手段。

　　（一）財政補貼與企業研發

　　為了應對市場失靈和信息不對稱所引發的研發活動經濟外部性問題，政府傾向于使用財政補貼以促進企業開展研發活動。然而在關于政府R&D補貼在激勵企業研發的有效性方面，國內外理論與實證研究都沒有得出一致的結論。一方面政府的財政補貼對企業R&D的支持降低了研發活動的單位成本，增加了受資助的研發項目的預期盈利能力，從而鼓勵受補貼的企業增加研發活動投資。Lerner（2000）研究發現受研發相關財政補貼的企業增長速度更快，獲取外部融資的能力也更強，并會對研發活動進行更多的投資，產出更高的社會回報。Guo等（2016）發現受中國最大的R&D計劃科技型中小企業技術創新基金支持的企業，與不受該項目支持的企業以及該基金設立之前的企業相比，產生了更高的科技創新產出，且最終實現商業化的比例也更高。另一方面，企業可能會用財政資金代替企業本身對研發項目的投資，導致了擠出效應。Dimos和Pugh（2016）研究顯示，政府補貼對63%企業的研發起到了促進作用；而其他研究發現要么存在擠出效應，要么根本沒有影響。此外，相當多的研究還表明，除了中小企業或研究導向的項目，政府R&D補助計劃沒有刺激企業業績（Howell，2016），或產生的積極作用有限。Darong（2018）發現，少量的財政補貼可以提升企業的生產力，而獲得更多的補貼卻會產生負面的影響。以上分析表明，理論上財政補貼政策是激勵企業擴大研發的有效政策工具，但其實際應用效果可能會受一些因素影響或制約，“一刀切”式的政策設計有必要進一步細化，也有必要設計相應的配套機制以提升財政補貼的效果。

　　（二）稅收優惠與企業研發

　　相對于財政補貼的直接干預，稅收優惠是一種市場導向的、為彌補研發企業為社會付出多而回報低而進行的設計，因為它保留了讓企業選擇如何開展研發活動以及研發活動所預期達到目標的權利。但從目前效果來看，稅收優惠政策還有進一步優化的空間。2008年我國正式在全國范圍內實行了研發投入稅收抵免政策。在該項政策設計中，居民企業可以在企業所得稅按150%加計扣除符合要求的研發費用（2019年全國兩會后，該比例提升至175%）。Lin（2019）研究表明，研發稅收抵免政策可以使企業所得稅稅負減少7.5%—12.5%左右，然而在實踐中2010年至2014年研發稅收抵免只占研發支出總額的4%左右，說明實際的政策實施效果尚未達到最優的政策設計目標。另外，從政府角度來說，稅收優惠應該給予那些為公共產品付出較多而企業所獲得回報較少的項目。然而，以利益最大化為目標的企業卻傾向于利用稅收優惠去投資有最高回報率的項目。因而從理論上來說政府可以通過制訂差異化的政策來優化財稅政策的設計。

　　（三）研發中存在的信息不對稱問題

　　對于科創型企業，研發活動及成果是其核心的競爭力，過多披露研發信息有泄露企業商業機密的風險，因此企業可能不愿意披露過多的研發信息，這樣會有以下后果：一是為了獲得政策支持，企業可能會提供虛假的研發信息，從而影響財稅政策對企業研發的激勵效果。政府關于研發激勵的財稅政策，面臨政策實際受益者與政策制定目標相偏離的問題。由于難以獲得整個技術研發市場的全部信息以及市場上缺乏可供決策的有用信息，此時作為信息獲取劣勢方的政府，更傾向于采取“一刀切”的研發財稅政策。然而由于科創型企業之間存在相當大的差異，這樣的政策很難能夠適用所有的企業，導致原本應是政策激勵目標的企業實際上卻難以享受到相關的政策優惠。二是信息不對稱會引發政策執行中的道德風險問題。為了獲得政策支持，企業會利用自身信息優勢地位做出隱瞞信息和操縱研發等行為，這同樣會削弱政策的激勵作用。因而因地制宜地對企業現實情況進行充分考量，制訂相應的政策，以緩解信息不對稱及其對政策實施效果造成的不利影響，是政策制定亟待解決的問題。

　　二、江蘇省企業研發現狀分析

　　（一）江蘇省企業研發投入及產出情況

　　為貫徹落實國家關于“穩增長、調結構”戰略部署，促進經濟轉型升級，保持經濟平穩健康發展，江蘇省近年來致力于推動本省創新水平的提高。根據2013—2017年的數據來看，江蘇省企業研發經費內部支出總額逐年持續增長，從2013年的891.16億元增長到2017年的1196.75億元，平均增速達7.66%。經常性支出四年間增長了34.29%，資產性支出增長了13.04%。從江蘇省企業研發產出的層面來看，專利申請數，尤其是能夠體現企業核心技術能力的發明專利也是逐年上漲，其平均增速分別達到了4.84%和8.46%。

　　（二）江蘇省企業研發投入存在的問題

　　雖然江蘇省企業研發投入規模和產出都顯示出上漲趨勢，但從研發情況來看仍然存在強度不足、增長乏力的問題。研發投入強度是研發投入與GDP之間的比值，它反映了研發與經濟發展之間相匹配的程度，體現了經濟在多大程度上依靠科學技術創新驅動。江蘇省企業的研發投入強度在近幾年都達到2.1%以上的水平，且在2008—2013年增長迅速，但在2014—2016年該指標出現增速放緩的趨勢。此外，與廣東省等省份相比，江蘇省政府科研財政投入支出規模略顯不足。通過比較江蘇、廣東兩省統計年鑒中的財政投入數據，2017年廣東地方財政科技投入達到821.41億元，接近江蘇省當年財政科技支出的兩倍。在科技支出占財政支出的比例上，江蘇省近年來基本維持在4%左右的水平，而廣東省在2016年及2017年的該項指標分別為5.53%和5.46%，反映了江蘇省科技投入相對不足的問題。

　　三、推動江蘇省企業科創板上市的政策設計

　　推動企業成功上市科創板的關鍵是激勵企業提高研發投入，但由于信息不對稱等，目前支持企業研發的財稅政策并未完全達到應有的效果，而江蘇省企業研發的現狀也說明需要進一步激勵企業擴大研發投入，因此，有必要對既有政策進行優化，并輔之以相關配套措施，以推動更多的江蘇省企業在科創板成功上市。

　　（一）基于企業生命周期的財稅政策設計

　　企業一般會經歷成長期、成熟期和衰退期等階段，處于不同發展階段的企業，在進行研發活動時面臨的技術需求、研發設備配置、融資約束等不盡相同，因此財稅政策應用于不同發展階段的企業效果上會存在差異。朱學義（2019）調研發現江蘇省科創型企業中處于成長期的企業占據大多數，這類企業尤其是科創型企業會有以下幾個特點：企業外部融資能力相對較弱因而面臨著更強的內外部融資約束；有一定的技術基礎但缺乏對市場的理解以及將技術轉變為市場的能力，即使研發已具有成果但仍面臨因市場開拓不利、新產品無法適銷對路的風險。在財稅設計時，需要基于江蘇省科創型企業的上述特點，做到有的放矢。對于技術基礎薄弱和研發經驗不足的成長期科創型企業，由于這些企業研發風險太大，研發意愿不強，因而財政補貼政策的激勵作用較小甚至產生擠出效應，而應更多地采取稅收激勵，并探索采用產學研合作以及配套金融支持等政策工具。對于有一定研發基礎的成長期科創型企業，為了促使其進行技術革新換代并達到科創板上市要求以助力其長遠發展，需要加強對其稅收和補貼的扶持力度。由于所得稅稅收抵免對于缺少盈利的成長期企業作用有限，應直接給予其稅收優惠，以降低企業融資成本。此外由于成長期科創型企業缺乏在其行業領域內經營管理及市場開發經驗，其研發成果難以產業化，其技術積累難以轉變為實質性優勢，針對這一問題政府部門應對已完成研發且成果產品化的企業側重采用政府采購政策，引導社會資金對其生產銷售環節進行投資，為新產品尋找市場以提供確定的銷路，實現研發活動與產業發展相結合。

　　（二）基于企業所處研發環節的財稅政策設計

　　企業的研發作為高技術密集型科學活動，需要經歷研發方向研討、產品線布局、研制開發、產品試制等環節。新產品試制成功之后，企業還面臨產品營銷和開拓銷售渠道等研發成果市場化環節。只有當各個環節相關資源需求得到充分滿足才能保證整個研發項目的完成，因此針對研發活動各個環節的企業的切實需求提供差異化的政策支持，這也是財稅政策優化的方向。在企業研發項目立項啟動階段，政府部門采用財政補貼政策，引導企業將資源投向那些具有廣闊技術前景和市場前景的新興產業，以提升企業研發項目質量，加速企業轉型。而在項目正式實施階段，企業往往需要根據設定計劃進行技術人員聘任、設施建設以及設備物料購入等工作，會需要大量的資金，因此政府應重點加強財政補貼的力度，緩解企業的資金壓力；同時建立健全的財政補貼配套政策，優化審批機制，加強對企業補貼使用情況的審計監督，督促企業建立健全現代化的研發管理機制，引導各項資源集中到最重要的項目中去。

　　（三）完善財稅政策的配套機制

　　1.促進江蘇省多層次資本市場建設，為企業研發提供資本保障。以江蘇省各地方產權交易市場為依托，建設包括各類產權、股權以及衍生交易的權益類產權交易市場，完善場外交易市場管理，推動江蘇省多層次資本市場建設，解決科技企業的融資難題。此外，培養江蘇省股權投資機構發展并吸引更多優質證券公司在江蘇省建立分支機構，完善和凈化資本市場環境，為科創型企業上市融資消除后顧之憂。2.引進風險投資，促進江蘇省科創型企業提升內部治理水平。風險投資的高風險偏好與科創型企業高成長性相互匹配，是科創型企業有效的融資渠道。此外風險投資還可以扮演一個鑒證者的角色，通過發現、篩選等機制克服企業內部與外部投資者之間的信息不對稱問題。同時在風投的背書下企業可以向市場傳遞一種積極的信號，使其可以獲取之前無法獲取的外部資源。政府部門應引導風投機構向優質企業傾斜，吸引更多風投機構助推江蘇省科創型企業發展。3.優化政府投資基金運營，與財稅政策形成協同效應。江蘇省政府投資基金（JSGIF）于2015年9月25日正式成立，在促進江蘇省產業升級方面發揮了重要作用，進一步提高了財政資金的使用績效。為了進一步優化政府投資基金運作，政府部門應首先做好項目落地和投資管理工作，市場化選擇專業的基金管理機構；此外政府應增大讓利力度，協調母子基金投資目標上的差異，加強風險監測并實行風險共擔和風險補償機制，從而激勵創投機構擴大資金規模以促進對科創型企業的支持，形成對江蘇省科創型企業的長期助推力量。

　　【主要參考文獻】

　　［1］BloomN，SchankermanM，ReenenJV.IdentifyingTech⁃nologySpilloversandProductMarketRivalry［J］.Econo⁃metrica，2013，12（3）.

　　［2］陳林峰.我國現行激勵企業技術創新稅收政策評析［J］.稅務研究，2017，（03）.

　　［3］董麗英,高志璇.京津冀區域技術市場的財稅政策研究［J］.商業會計，2018，（02）.

　　作者：張興亮 程琦煒