嚴湘君

　　本年9月，美聯儲繼續資產采辦打算的決定給了新興市場一次喘氣的機遇，但投資者對新興市場全體趨之如鶩的時代曾經遠去，相對于印度、印尼、土耳其等國來說，菲律賓、韓國等國度脫穎而出則令人印象深刻。近日，《第一財經日報》記者就這些國度的經濟增加潛力及其成長能否會與中國構成合作關系等問題，專訪彭博全球首席經濟學家兼全球經濟學營業擔任人麥德能（Michael McDonough）。

　　第一財經日報：在新興市場國度中，你似乎很是看好菲律賓，這是為什么？

　　麥德能：起首，我認為菲律賓具有教育程度相對較高的勞動力以及很是有益的生齒布局，這意味著菲律賓有良多年輕人即將達到工作春秋，他們既能出產又能消費，這就會構成一個很好的經濟增加。若是你察看一下菲律賓的表示，就會發覺他們為了菲律賓的政策不變做了良多工作，這會吸引大量的投資。而菲律賓也有大量的經常賬戶余額，對于緩和外部沖擊很有協助。此外，就這個東盟地域而言，他們的整合還需要必然的時間。東盟地域需要大量的投資，可是也可以或許供給良多資本，我認為他們的潛力很大。

　　日報：東盟地域會成為下一個“中國”嗎？和中國之間的合作會很激烈嗎？

　　麥德能：就對天然資本的需乞降P的增加潛力而言，東盟地域和中國確實有類似之處，因此會拿兩者來比力，但我認為兩者并不完全不異。在跨越幾十年的時間里，中國不斷是一個令全世界都很興奮的“故事”，東友邦度也有雷同的潛力。東盟的成長對中國的經濟有反面積極的感化，若是東友邦度的人均收入提高，消吃力也會跟著增加，這對中國多樣化外貿伙伴關系是有益處的。

　　此外，我認為東盟和中國之間并沒有間接的合作。有些行業內的人曾告訴我，想曉得投資者關心哪些成長中的前沿市場就看活動鞋的工場會建在哪里。我并不認為東友邦度接下來就能夠出產“iPhone7”，我也不認為中國正努力于吸引制鞋工場的投資。中專注于高科技財產，而東盟僅僅是一個剛起頭成長的地域。中國的根本設備扶植很是完美，供應鏈上的每個環節也都慎密相連，所以中國有本人的劣勢。

　　當然中國也具有一些例如產能過剩等問題，可是此刻正在鞭策之中，中國的經濟也有了小幅下滑，產能過剩的問題正在慢慢被處理。

　　日報：在你看來，韓成為下個避險天堂嗎？

　　麥德能：我不曉得韓國能否能夠被稱為“天堂”，可是它簡直給新興市場的投資者帶來了必然的“平安感”。韓國的經常賬戶虧損很高，這意味著它幾乎不太依賴海外本錢。這很較著，由于在5月份美聯儲暗示收縮QE之后，韓元是世界上表示最好的貨泉之一。

　　可是韓國國內也具有必然的問題。起首是家庭債權的過度杠桿化形成經濟增加相對比力遲緩；其次，在外貿出口方面，韓國很容易受全球需求的影響。所以，韓國的國內經濟確實有一些挑戰需要處理，這需要必然的時間，可是優良的經常賬戶虧損仍然會令韓國在美聯儲最終收縮QE之后，對投資者形成吸引力。

　　我認為，韓國最大的風險就是過高的家庭債權，這會束縛經濟的成長。若是韓國國內經濟有所放緩，央行的典型做法就是削減利率，可是在家庭債權曾經很高的環境下削減利率對刺激經濟的無效性并沒有那么大，由于曾經被過度杠桿化了。

　　日報：韓國如斯注重經常賬戶是在上一次亞洲金融危機中進修到的經驗教訓嗎？

　　麥德能：遍及來說，我認為，良多國度從亞洲金融危機中吸收了必然的教訓，可是倒霉的是，有些國度仍是很依賴海外投資來刺激國內的經濟增加。韓國不只得益于很高的經常賬戶虧損，同樣還得益于其持久的不變。

　　但菲律賓的環境就紛歧樣了。雖然該國的經常賬戶虧損也很充沛，可是因為過去的持久不不變仍然令人很擔心，所以我認為要讓投資者對菲律賓完全信服，還需要一段時間。菲律賓在2016年會進行新一輪的選舉，若是從此刻起頭到2016年的這段時間里，可以或許完成優良的過渡以及目前的日程能夠持續進行，我認為菲律賓可能會在將來更接近韓國，終究韓國也是在履歷了一段時間的不變之后才博得了今天的繁榮。