嚴(yán)湘君

　　本年9月，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)資產(chǎn)采辦打算的決定給了新興市場(chǎng)一次喘氣的機(jī)遇，但投資者對(duì)新興市場(chǎng)全體趨之如鶩的時(shí)代曾經(jīng)遠(yuǎn)去，相對(duì)于印度、印尼、土耳其等國來說，菲律賓、韓國等國度脫穎而出則令人印象深刻。近日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者就這些國度的經(jīng)濟(jì)增加潛力及其成長(zhǎng)能否會(huì)與中國構(gòu)成合作關(guān)系等問題，專訪彭博全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球經(jīng)濟(jì)學(xué)營(yíng)業(yè)擔(dān)任人麥德能（Michael McDonough）。

　　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：在新興市場(chǎng)國度中，你似乎很是看好菲律賓，這是為什么？

　　麥德能：起首，我認(rèn)為菲律賓具有教育程度相對(duì)較高的勞動(dòng)力以及很是有益的生齒布局，這意味著菲律賓有良多年輕人即將達(dá)到工作春秋，他們既能出產(chǎn)又能消費(fèi)，這就會(huì)構(gòu)成一個(gè)很好的經(jīng)濟(jì)增加。若是你察看一下菲律賓的表示，就會(huì)發(fā)覺他們?yōu)榱朔坡少e的政策不變做了良多工作，這會(huì)吸引大量的投資。而菲律賓也有大量的經(jīng)常賬戶余額，對(duì)于緩和外部沖擊很有協(xié)助。此外，就這個(gè)東盟地域而言，他們的整合還需要必然的時(shí)間。東盟地域需要大量的投資，可是也可以或許供給良多資本，我認(rèn)為他們的潛力很大。

　　日?qǐng)?bào)：東盟地域會(huì)成為下一個(gè)“中國”嗎？和中國之間的合作會(huì)很激烈嗎？

　　麥德能：就對(duì)天然資本的需乞降P的增加潛力而言，東盟地域和中國確實(shí)有類似之處，因此會(huì)拿兩者來比力，但我認(rèn)為兩者并不完全不異。在跨越幾十年的時(shí)間里，中國不斷是一個(gè)令全世界都很興奮的“故事”，東友邦度也有雷同的潛力。東盟的成長(zhǎng)對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)有反面積極的感化，若是東友邦度的人均收入提高，消吃力也會(huì)跟著增加，這對(duì)中國多樣化外貿(mào)伙伴關(guān)系是有益處的。

　　此外，我認(rèn)為東盟和中國之間并沒有間接的合作。有些行業(yè)內(nèi)的人曾告訴我，想曉得投資者關(guān)心哪些成長(zhǎng)中的前沿市場(chǎng)就看活動(dòng)鞋的工場(chǎng)會(huì)建在哪里。我并不認(rèn)為東友邦度接下來就能夠出產(chǎn)“iPhone7”，我也不認(rèn)為中國正努力于吸引制鞋工場(chǎng)的投資。中專注于高科技財(cái)產(chǎn)，而東盟僅僅是一個(gè)剛起頭成長(zhǎng)的地域。中國的根本設(shè)備扶植很是完美，供應(yīng)鏈上的每個(gè)環(huán)節(jié)也都慎密相連，所以中國有本人的劣勢(shì)。

　　當(dāng)然中國也具有一些例如產(chǎn)能過剩等問題，可是此刻正在鞭策之中，中國的經(jīng)濟(jì)也有了小幅下滑，產(chǎn)能過剩的問題正在慢慢被處理。

　　日?qǐng)?bào)：在你看來，韓成為下個(gè)避險(xiǎn)天堂嗎？

　　麥德能：我不曉得韓國能否能夠被稱為“天堂”，可是它簡(jiǎn)直給新興市場(chǎng)的投資者帶來了必然的“平安感”。韓國的經(jīng)常賬戶虧損很高，這意味著它幾乎不太依賴海外本錢。這很較著，由于在5月份美聯(lián)儲(chǔ)暗示收縮QE之后，韓元是世界上表示最好的貨泉之一。

　　可是韓國國內(nèi)也具有必然的問題。起首是家庭債權(quán)的過度杠桿化形成經(jīng)濟(jì)增加相對(duì)比力遲緩；其次，在外貿(mào)出口方面，韓國很容易受全球需求的影響。所以，韓國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)確實(shí)有一些挑戰(zhàn)需要處理，這需要必然的時(shí)間，可是優(yōu)良的經(jīng)常賬戶虧損仍然會(huì)令韓國在美聯(lián)儲(chǔ)最終收縮QE之后，對(duì)投資者形成吸引力。

　　我認(rèn)為，韓國最大的風(fēng)險(xiǎn)就是過高的家庭債權(quán)，這會(huì)束縛經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。若是韓國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所放緩，央行的典型做法就是削減利率，可是在家庭債權(quán)曾經(jīng)很高的環(huán)境下削減利率對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的無效性并沒有那么大，由于曾經(jīng)被過度杠桿化了。

　　日?qǐng)?bào)：韓國如斯注重經(jīng)常賬戶是在上一次亞洲金融危機(jī)中進(jìn)修到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)嗎？

　　麥德能：遍及來說，我認(rèn)為，良多國度從亞洲金融危機(jī)中吸收了必然的教訓(xùn)，可是倒霉的是，有些國度仍是很依賴海外投資來刺激國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增加。韓國不只得益于很高的經(jīng)常賬戶虧損，同樣還得益于其持久的不變。

　　但菲律賓的環(huán)境就紛歧樣了。雖然該國的經(jīng)常賬戶虧損也很充沛，可是因?yàn)檫^去的持久不不變?nèi)匀涣钊撕軗?dān)心，所以我認(rèn)為要讓投資者對(duì)菲律賓完全信服，還需要一段時(shí)間。菲律賓在2016年會(huì)進(jìn)行新一輪的選舉，若是從此刻起頭到2016年的這段時(shí)間里，可以或許完成優(yōu)良的過渡以及目前的日程能夠持續(xù)進(jìn)行，我認(rèn)為菲律賓可能會(huì)在將來更接近韓國，終究韓國也是在履歷了一段時(shí)間的不變之后才博得了今天的繁榮。