本文從“一帶一路”倡議下“走出去”企業(yè)融資的困難和挑戰(zhàn)出發(fā)，探索解決之道，提出企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合，通過利益共享，風(fēng)險共擔(dān)來降低融資成本；放寬“本國成分”限制，向“本國利益”傾斜，制定靈活政策，促進(jìn)人民幣或當(dāng)?shù)刎泿诺谋壤�；延長貸款的還款期限，完善信貸監(jiān)管和考核體系和采用銀團(tuán)貸款方式，通過共保、再保來緩解資金壓力的制度性建議。

　　關(guān)鍵詞：一帶一路；走出去；融資；本國成分；信貸監(jiān)管；銀團(tuán)貸款

　　2013年9月，“一帶一路”倡議構(gòu)想橫空出世，國際社會紛紛響應(yīng)，應(yīng)者如云，執(zhí)行6年多以來，取得了驕人的成績，而這一切成績的背后離不開資本的保駕護(hù)航，融資是促進(jìn)項目落地的內(nèi)生動力。工程企業(yè)是國家“一帶一路”倡議的主角，一方面努力踐行國家“一帶一路”倡議，另一方面，通過自身努力打造中國國際品牌。但在實際項目的融資運作中，仍然面臨不少的問題和挑戰(zhàn)。首先，“一帶一路”項目建設(shè)是龐大的系統(tǒng)工程，需要巨額資金支持。基建項目都是重資產(chǎn)類項目，是一個國家拉動GDP發(fā)展和解決就業(yè)的中堅力量，正因為體量大，涉及面廣，影響力廣泛，所以需要大量的資金注入。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行的預(yù)估，到2030年亞洲及太平洋地區(qū)基建資金需求將達(dá)到22.55億美元。其次，“一帶一路”項目建設(shè)中資金面臨供不應(yīng)求的局面。第一，資金來源不足。由于“一帶一路”沿線的國家多是重債窮國，信用評級層次不齊，且風(fēng)險較高，無法滿足國際金融機(jī)構(gòu)的資審評審要求，因此，國際銀團(tuán)參與一帶一路項目的案例比較少，中國是“一帶一路”倡議中的主要資金來源國和融資牽頭方；第二，融資模式單一。銀行貸款仍然是主要模式，目前成熟的模式包括出口買方信貸、出口賣方信貸和應(yīng)收賬款買斷等的融資模式。由于各個國家發(fā)展?fàn)顩r參差不齊，立法狀況也大不相同，PPP和BOT項目融資模式依然處于摸索階段，運作方式不成熟。政府債券融資不成熟，同時沒有政府堅挺的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力做支撐，很難通過債券獲得社會資本；第三，融資渠道不通暢。由于各個國家的發(fā)展?fàn)顩r迥異，法律制度不健全，且政府政策由于政局波動變化很大，不具備經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的土壤，因而沒有有效的風(fēng)險管控和信用評估機(jī)制，企業(yè)在融資方面面臨許多限制，獲取融資的渠道不暢。最后，企業(yè)在“一帶一路”項目建設(shè)中面臨較高的綜合風(fēng)險。第一，政治風(fēng)險普遍較高，利益牽涉方眾多。政治風(fēng)險是國際工程最大的風(fēng)險，一方面是選舉導(dǎo)致的政府成員更迭，新任政府政策的變動，政府違約，外匯管制，宗教沖突和地緣政治造成的政局動蕩；另一方面，由于政府官員的意識形態(tài)和價值取向，在政策制定上和具體執(zhí)行上潛移默化地對國際承包商產(chǎn)生不利影響。第二，社會安全風(fēng)險較高，恐怖主義威脅項目執(zhí)行。由于社會制度和體系的不完善，以及政府的治理能力的不足，導(dǎo)致社會治安惡劣，在外國政府的暗中操縱和支持下，各種勢力暗流涌動，對國際承包商產(chǎn)生極大的威脅。財政稅收風(fēng)險較高，經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)。“一帶一路”沿線的大部分國家整體體量較小，面對外部沖擊和風(fēng)險，抵抗能力相對較弱。同時，財稅政策也不穩(wěn)定，政府的任意性相對較大，存在朝令夕改的現(xiàn)象，這對國際承包商產(chǎn)生極大的影響。第三，償債壓力較大，債務(wù)違約風(fēng)險較高。部分國家政黨更迭，在其任期之內(nèi)，不顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際狀況，急于追求政績，不顧企業(yè)條件是否可行，大舉債務(wù)，使得最后債務(wù)與實際收入極不匹配，導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險失控，最終被迫債務(wù)違約。要解決企業(yè)在“一帶一路”項目建設(shè)中遇到的融資問題，需要從制度建設(shè)作為切入點，做出切實可行的頂層設(shè)計，才能為企業(yè)“走出去”提供便捷路徑。

　　一、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合，通過利益共享，風(fēng)險共擔(dān)來降低融資成本

　　一直以來，中國的金融機(jī)構(gòu)外幣貸款的資金成本偏高，是外貿(mào)企業(yè)目前存在的主要問題，如何加以解決呢。首先，以國家主權(quán)信用作為背書，在國際金融市場融資，再以較低的資金成本轉(zhuǎn)借給國內(nèi)沒有主權(quán)評級的金融機(jī)構(gòu)；其次，以外匯管理機(jī)構(gòu)的名義向金融機(jī)構(gòu)委托貸款，從根本上和源頭上降低成本，金融機(jī)構(gòu)在優(yōu)先確保自身利益的前提下，以合理的利率向企業(yè)融資，企業(yè)在獲利后與外匯管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行收益分成，雙方之間形成合作關(guān)系，形成多贏的局面；最后，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間利益流動，通過創(chuàng)設(shè)衍生的借貸工具（如含有期權(quán)或?qū)�賭機(jī)制的貸款協(xié)議），促使金融機(jī)構(gòu)以較低并且合理的利率向企業(yè)提供融資，企業(yè)在盈利后根據(jù)結(jié)算情況向金融機(jī)構(gòu)返利。

　　二、放寬貸款條件中“本國成分”的限制，制定靈活政策

　　“本國成分”和“本國利益”是一對相近的概念，但在具體的執(zhí)行過程中，會有很大的不同，“本國成分”是硬性限制，而“本國利益”原則具有很大的可操作性。具體而言，政策性金融機(jī)構(gòu)主要是根據(jù)“實質(zhì)重于形式”的判斷本國利益。本國利益的內(nèi)容較寬泛，制定和實施具有較大靈活性。本國利益原則是在本國成分政策的基礎(chǔ)上的一種進(jìn)化，反映了從關(guān)注GDP到重視GNI的觀念和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。未來的發(fā)展方向避不開從“本國成分”政策向“本國利益”原則的轉(zhuǎn)變。從相對傳統(tǒng)封閉、具有貿(mào)易保護(hù)色彩的經(jīng)濟(jì)政策向更加開放、務(wù)實的經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變是大勢所趨，是增加我國工程承包企業(yè)國際競爭力的必經(jīng)之路。在出口信貸的實操中，可考慮采用本國利益原則，適當(dāng)放寬本國成分的硬性要求，以促進(jìn)工程承包企業(yè)在全球范圍內(nèi)選擇和采購更具有“性價比”的商品來滿足“一帶一路”建設(shè)需求，在融資和保險政策中更多采用“本國利益”原則。

　　三、提升人民幣的國際影響力，延長貸款的還款期限

　　在“一帶一路”倡議的背景下，在投融資中推廣使用人民幣的途徑和方式，提升人民幣的國際影響力和接受度，以逐步降低對美元的依賴。另外，針對現(xiàn)行融資期限較短的問題，應(yīng)當(dāng)對標(biāo)世界銀行，美洲銀行等同類銀行，適時結(jié)構(gòu)性地靈活調(diào)整我國出口信貸或援助貸款的期限，特別是對一些金額較大、投資回收期較長的項目，給予借款國更長的還款期來發(fā)展自身經(jīng)濟(jì)。借款國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的同時，又能確保還款，以共贏的局面來促進(jìn)“一帶一路”倡議的執(zhí)行。

　　四、完善信貸考核和政策體系，允許更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國際工程領(lǐng)域，向市場化傾斜

　　在融資各利益相關(guān)方之間，根據(jù)各自的抗風(fēng)險能力，適當(dāng)合理分配風(fēng)險。監(jiān)管機(jī)構(gòu)，各銀行都應(yīng)當(dāng)根據(jù)其抗風(fēng)險能力，允許銀行承擔(dān)一部分風(fēng)險，這樣一來，銀行可以在內(nèi)控方面，自行加強(qiáng)和提升其風(fēng)險控制能力。由于自己承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，銀行作為利益相關(guān)方，將促使銀行在發(fā)放貸款前更加重視客戶篩選和貸款盡職調(diào)查的工作，在貸中和貸后也將更加履職盡責(zé)地對貸款的提款、還款和執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督管理。更進(jìn)一步講，此舉會提升銀行的管理能力和市場化運作能力，提升其國際競爭力。同時，允許更多的保險公司進(jìn)入國際工程承包領(lǐng)域，降低中信保的風(fēng)險承擔(dān)壓力，增加適當(dāng)?shù)牧夹愿偁�，更多地偏向市場化運作。保險公司設(shè)立的目的是替客戶解決風(fēng)險而設(shè)立的，從其核心功能上講是作為客戶風(fēng)險的兜底機(jī)構(gòu)，在保證自身風(fēng)險可控、利潤可觀的前提下，應(yīng)該適當(dāng)放寬承保條件，降低門檻，增加項目的成功率，助力提升國際承包商的國際競爭力。此外，應(yīng)從監(jiān)管和激勵等角度入手，鼓勵我國承包商、金融機(jī)構(gòu)更多使用以項目資審產(chǎn)生的現(xiàn)金流還款的項目融資方式來推動“一帶一路”項目，這樣的話，可以將風(fēng)險分配給最適合承擔(dān)的人，形成利益捆綁，風(fēng)險共擔(dān)，調(diào)動各方積極性，降低發(fā)起人的風(fēng)險，提高項目未來收益的確定性。

　　五、采用銀團(tuán)貸款方式，通過共保、再保，緩解資金壓力

　　從我國國際工程發(fā)展多年的經(jīng)驗來看，大部分融資的項目中存在一個很大的問題就是項目單體很大，項目金額高。但我國銀行多傾向于一家或兩三家承貸，不愿意或沒有能力組織國際銀團(tuán)貸款，導(dǎo)致風(fēng)險過于集中在中資金融機(jī)構(gòu)。在執(zhí)行國家戰(zhàn)略和政策性出口信用保險方面，一些中長期保險項目的承保任務(wù)執(zhí)行，都是由中國出口信用保險公司來完成，處于保密性的考慮或一些項目敏感性的原因，不進(jìn)行分�；蚬脖�。但對于一些較為普通的、敏感性較低的和偏純商業(yè)化的項目，可考慮引入外國保險公司進(jìn)行分�；蚬脖�，共擔(dān)風(fēng)險、分散風(fēng)險。對此，我國相關(guān)金融和保險體系的政策管控機(jī)制應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變思路，推廣國際銀團(tuán)貸款和分保、共保方式，通過擴(kuò)大合作面，使更多的利益相關(guān)者參與其中，分散和降低風(fēng)險。

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　　作者：李瑞國