摘要：中小企業(yè)民間融資這一課題不僅有現(xiàn)實意義，還具有重要的理論意義。對此問題進行深入研究，不僅有利于從正規(guī)金融安排的不足來解釋中小企業(yè)民間融資出現(xiàn)的必然性，而且更能從理論上論證民間金融對于中小企業(yè)的適用性，以及在將來的金融制度設(shè)計中如何更好地利用這種適用性，改造正規(guī)金融，發(fā)展適合各層次需求的健全的金融體系。因此本文對發(fā)展民間融資緩解中小企業(yè)融資難的建議進行了分析。

　　關(guān)鍵詞：發(fā)展,民間融資,緩解,中小企業(yè),融資難,建議

　　一、中小企業(yè)融資難的影響因素

　　(一)中小企業(yè)總體資信狀況欠佳

　　由于相當(dāng)數(shù)量的中小企業(yè)成立時間短，規(guī)模較小，收益不穩(wěn)定，組織結(jié)構(gòu)變動快，財務(wù)管理制度不規(guī)范，相當(dāng)多的中小企業(yè)信用等級低，資信相對較差。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，中小企業(yè)中50%以上的財務(wù)管理不健全，60%以上信用等級是BBB(含)以下。同時，中小企業(yè)抗風(fēng)險能力較弱，一半以上的企業(yè)產(chǎn)品比較單一，70%以上沒有穩(wěn)定的市場，市場風(fēng)險很大，經(jīng)營效益較差，壽命短。中小企業(yè)存在的市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，決定了其信貸償還能力較差。商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款明顯存在跟蹤監(jiān)管難、債權(quán)維護難等問題。在這種情況下，中小企業(yè)貸款難也就不可避免。

　　(二)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

　　我國中小企業(yè)主要集中在制造業(yè)、商業(yè)批零業(yè)，而制造業(yè)中又以紡織、化工等傳統(tǒng)行業(yè)為主，小煤炭、小水泥、小水電等高耗能、高污染的中小企業(yè)比比皆是。這些行業(yè)很難受到正規(guī)金融機構(gòu)的青睞。

　　(三)信息不對稱與權(quán)利不對稱

　　根據(jù)國外主流的中小企業(yè)融資理論和實踐，由于中小企業(yè)存在信息不透明的特點，對中小企業(yè)融資的有效性，很大程度上取決于基層信貸經(jīng)理的努力。通過其努力，能夠掌握所在管轄區(qū)域的中小企業(yè)的各種“軟信息”，這些“軟信息"是從企業(yè)的上下游企業(yè)、主要經(jīng)營產(chǎn)品品種，供應(yīng)商、顧客交易狀況甚至差旅費規(guī)模等各種渠道獲知、并在平時積累的基礎(chǔ)上加以判斷形成的，它們較之標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)硬信息(如財務(wù)報表、抵押擔(dān)保以及信用記錄)，對形成正確的中小企業(yè)融資決策作用更大。

　　然而，信貸權(quán)力上收，使了解中小企業(yè)“軟信息”基層信貸員沒有貸款權(quán)力，只有推薦權(quán)，但卻要承擔(dān)100%的收貸收息責(zé)任，一旦資產(chǎn)出現(xiàn)問題，收入待遇都受到嚴(yán)重影響。而遠離企業(yè)“軟信息"的上級只能憑企業(yè)的硬信息(大企業(yè)標(biāo)準(zhǔn))來決定是否貸款。信息、標(biāo)準(zhǔn)與責(zé)任權(quán)利的嚴(yán)重不對稱，使基層信貸員對中小企業(yè)“恐貸”，抑制了信貸人員貸款投放的主動性，使一些項目前景好的高科技項目被擋在貸款門檻之外。

　　(四)管理體制因素

　　除了上述這些表象上的原因外，中小企業(yè)融資問題的產(chǎn)生還有著體制方面的深層次原因。我國是個發(fā)展中國家，目前處于深化經(jīng)濟體制改革、由不發(fā)達階段向發(fā)達階段過渡的時期，相關(guān)制度建設(shè)遠遠落后于經(jīng)濟發(fā)展的需要。

　　一是信用體制建設(shè)不健全，導(dǎo)致信貸市場信息嚴(yán)重不對稱，即融資方和貸款方的信息不對稱，直接導(dǎo)致“麥克米倫缺口”的存在。這種“信息不對稱"和相應(yīng)發(fā)生的“信息成本”，以及由此導(dǎo)致的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”會影響到信貸市場機制的正常運行，結(jié)果導(dǎo)致信貸配給的大量存在，從而影響到信貸市場運作的有效性。中小企業(yè)層次復(fù)雜、良莠不齊，在現(xiàn)階段信用體制不健全的情況下，部分中小企業(yè)的機會主義傾向明顯，銀行難以獲取它們的生產(chǎn)經(jīng)營信息和資金運用情況，嚴(yán)重的信息不對稱必然加大銀行貸款的信息成本和貸款的監(jiān)督成本。而商業(yè)銀行以安全性、收益性和流動性為基本原則，并將安全性置于首位，越來越追求馬柯維茨式的有效投資邊界，即在既定收益下的風(fēng)險最小化或既定風(fēng)險下的收益最大化，這勢必造成商業(yè)銀行對中小企業(yè)的“借貸"行為。由于銀行與中小企業(yè)之間存在更嚴(yán)重的信息不對稱，信貸配給現(xiàn)象在中小企業(yè)群體中就更為嚴(yán)重。

　　二是金融體制改革落后于經(jīng)濟的發(fā)展。間接融資渠道不暢、直接融資渠道狹窄，造成對中小企業(yè)資金供給不足;大商業(yè)銀行以服務(wù)國有企業(yè)作為其服務(wù)的重點，重點追求資金安全和自身利益最大化目標(biāo)，中小企業(yè)主要求助于中小金融機構(gòu)，但中小金融機構(gòu)因受規(guī)模、實力等有限的限制，對中小企業(yè)的支持力度不夠。因而中小企業(yè)從正規(guī)金融機構(gòu)得到信貸資金支持比較困難。

　　三是中介市場滯后，對中小企業(yè)融資產(chǎn)生了不小的影響。如中小企業(yè)在辦理資產(chǎn)評估登記過程中，涉及到土地、房產(chǎn)、機動車、工商行政以及公證等眾多管理部門。融資的抵押資產(chǎn)品質(zhì)得不到社會評估，企業(yè)資產(chǎn)信用不足，從而導(dǎo)致社會信用環(huán)境惡劣。

　　二、發(fā)展民間融資緩解中小企業(yè)融資難的建議

　　(一)建立中小企業(yè)資本性融資體系

　　中小企業(yè)在籌集原始投資資本時，往往面臨資本性融資不足，而民間融資恰恰能彌補這種不足。大量研究表明，中小企業(yè)債務(wù)性融資額與資本性融資額大致相當(dāng)，這表明債務(wù)融資規(guī)模受“資本信用”制約。因此解決中小企業(yè)融資難應(yīng)從資本融資與債務(wù)融資兩方面入手，不能將問題的解決途徑僅僅寄托在銀行貸款、信用擔(dān)保、融資租賃等債務(wù)性融資方案上。彌補中小企業(yè)資本性融資缺口，有4種可借鑒的措施：

　　一是資本積累。如法國銀行通過設(shè)立“企業(yè)儲蓄”項目，以免繳所得稅、利息稅和提供原儲蓄金額2.5倍優(yōu)惠貸款等措施，幫助中小企業(yè)通過利潤留存積累資金并實現(xiàn)投資計劃。

　　二是資本援助。如德國立“德國歐洲復(fù)興計劃特殊資產(chǎn)基金”，以兩年免息、三年減息的資本援助政策為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

　　三是資本投資。如英國為滿足中小企業(yè)的長期資金需求，專門成立“3I中小企業(yè)長期投資金融公司”，直接進行對中小企業(yè)評估后的長期持股投資。

　　四是資本集聚。如美國設(shè)立的風(fēng)險投資與二板市場融資制度，場外公告板(OTCBB)市場等。這些措施，在彌補中小企業(yè)資本性融資缺口的同時，更多體現(xiàn)了資本對企業(yè)經(jīng)營管理的制約，有助于中小企業(yè)的成長。

　　(二)推動小額信貸市場的發(fā)展

　　發(fā)揮“窗口”指導(dǎo)作用，促進商業(yè)銀行結(jié)合銀監(jiān)會公布的《銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》，加強和改善小企業(yè)金融服務(wù)，積極創(chuàng)新和發(fā)展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，設(shè)立中小企業(yè)金融中心、小額信貸部和批準(zhǔn)一些小額信貸組織專門做小額信貸業(yè)務(wù)，推動小額信貸市場的發(fā)展。即：新設(shè)立一類金融組織，大的叫投資公司，允許其做各類投資業(yè)務(wù)，包括股權(quán)投資、債權(quán)投資和證券投資;小的叫貸款公司，只做貸款業(yè)務(wù)并以小額信貸為主。

　　(三)建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

　　建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是多元化的中小企業(yè)融資服務(wù)體系中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。因為信用擔(dān)保體系能降低融資雙方的信息不對稱及由此引發(fā)的潛在成本(如監(jiān)督成本和信用風(fēng)險)，能正向激勵中小企業(yè)融資行為。從某種程度上講，當(dāng)前民間融資之所以能成為中小企業(yè)融資主渠道，就是其利用地緣、業(yè)緣、血緣等優(yōu)勢掌握了中小企業(yè)的“軟信息”。需要指出的是，“貸款’’與“擔(dān)保”在融資風(fēng)險防范上，并沒有本質(zhì)差異。若對擔(dān)保行為疏于風(fēng)險防范，非但不能有效解決信息不對稱問題，反而會增加中小企業(yè)與擔(dān)保機構(gòu)間的風(fēng)險。因此，建立信用擔(dān)保體系的關(guān)鍵不在于設(shè)立多少機構(gòu)，而在于通過建立中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫，不斷完善信用評估的技術(shù)和機制，以有效識別中小企業(yè)的融資風(fēng)險。美國中小企業(yè)管理局，正是利用先進的信用評估技術(shù)，通過信用擔(dān)保形式幫助中小企業(yè)向銀行融資。中國也需要建立類似的機構(gòu)，需要引進和開發(fā)中小企業(yè)信用評估技術(shù)和機制。

　　(四)建立多層次的專業(yè)性中小企業(yè)投資公司

　　一是建立政策性的中小企業(yè)投資公司，重點支持科技創(chuàng)新型中小企業(yè)。政策性投資機構(gòu)應(yīng)以財政出資為主，也可由現(xiàn)已成立的省地兩級國有資產(chǎn)管理機構(gòu)通過出售其擁有的國有資產(chǎn)而出資。

　　二是建立民間合伙制的投資公司，將民間融資市場“退化”為合伙制的投資市場，從民間金融發(fā)展中剔除“非法集資”的負面因素。這對于中小企業(yè)在正規(guī)金融與民間金融中尋求互補性資金支持具有重要意義。

　　(五)增加為中小企業(yè)服務(wù)的金融工具和產(chǎn)品

　　通過發(fā)展金融租賃業(yè)務(wù)、創(chuàng)新財務(wù)公司模式、發(fā)展典當(dāng)業(yè)務(wù)、拓展信貸抵押和擔(dān)保范圍、積極開展個人委托貸款業(yè)務(wù)等，為企業(yè)提供更多可選擇的融資渠道，最終使民間融資由地下操作變?yōu)橐?guī)范的市場融資行為。從根本上解決中小企業(yè)融資問題，離不開持續(xù)穩(wěn)定的資金供給來源，尤其是在信貸緊縮或利率上升期間。一方面，要發(fā)展中小企業(yè)持股型的中小企業(yè)投資公司。中小企業(yè)持股型投資公司是由具有產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品(也有股份制方式)建立的投資公司。合伙制投資公司具有利益共享機制，中小企業(yè)作為合伙人，不僅可以方便地彌補資金缺口，而且可以從投資公司利潤中分配紅利。同時，由于合伙人對資本投資承擔(dān)共同風(fēng)險，所以投資公司通常采取時段承諾的投資方式，分時段檢查中小企業(yè)對投資承諾的履行情況，這對中小企業(yè)又形成了風(fēng)險約束。另一方面，由于中小金融機構(gòu)是中小企業(yè)的主要融資來源，所以有必要培育和發(fā)展一類能從市場融入廉價資金并以優(yōu)惠利率拆借給中小金融機構(gòu)，不追求高額回報的融資類機構(gòu)，以確保中小金融機構(gòu)穩(wěn)定的資金來源。在美國，這類機構(gòu)不僅有力支持了中小金融機構(gòu)實施貸款定價和風(fēng)險管理能力，而且有效緩解了各地區(qū)間的中小企業(yè)融資價格差異，在社會資金配置中扮演重要角色。

　　(六)完善宏觀調(diào)控手段

　　加快利率市場化改革，讓資金在同等條件下在正規(guī)金融與民間金融之間合理分布。用市場手段優(yōu)化資金這一稀缺資源的配置，以此稀釋、化解資金過度集聚銀行體系的風(fēng)險。通過加快存款利率改革步伐，使存款利率更能夠反映資金市場供求的實際，防止儲蓄存款增幅下降較多、民間融資規(guī)模過大造成的金融體系“脫媒”現(xiàn)象，保持宏觀調(diào)控在經(jīng)濟形勢發(fā)展中的主動地位。

　　三、結(jié)論

　　中小企業(yè)是我國經(jīng)濟體系的重要組成部分，其繁榮和發(fā)展對促進我國經(jīng)濟建設(shè)、社會繁榮和穩(wěn)定起著顯著的作用。然而，中小企業(yè)在發(fā)展中面臨著融資難、政策不平等、治理結(jié)構(gòu)不完善等諸多內(nèi)在、外在的問題，解決好這些問題，是中小企業(yè)做強、做大、增加中小企業(yè)活力、提高競爭力的需要和保證。

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