科技型企業作為科技創新的主體，其可持續發展對全面提升創新供給能力，構建新型產業體系具有重大意義。本文針對科技型企業的融資難題，從MM定理視角出發，分析了科技型企業投融資與企業發展、企業發展與風險防范的關系，提出了建立科技型企業的風險管理機制、構建智能科技金融的供給模式和建立科技金融的企業服務平臺的發展路徑，完善科技型企業的政策環境、市場環境和金融支持，促進科技型企業健康發展。

　　關鍵詞：科技型企業;風險防范;MM定理;科技金融

　　科技型企業因普遍具有輕資產、缺乏抵押物、高風險、發展前景不確定的特征，且大多數為中小微型企業，其融資問題突出，成為制約科技創新和高新技術產業發展的嚴重問題。目前對科技型企業發展的研究偏重于如何獲取金融支持、融資渠道的創新方面，但對如何規避風險、提高盈利能力的研究較少，科技型企業融資難、融資貴的根源在于科技型企業的高風險致使金融供給主體的經營風險加大，使得金融不能更好地支持科技型企業持續發展。

　　1MM定理視域下科技型企業投融資與風險防范問題的再認識

　　1.1MM定理的概述

　　MM定理是由莫迪利亞尼和米勒提出的，該定理從企業的資本結構和企業價值的關系出發，認為企業的價值和融資方式無關，資本結構的布局即采取何種方式融資以及融資成本的高低并不能決定企業的價值創造過程，而企業價值的增加則是由企業的盈利能力決定的，即企業預期能給投資者帶來的收益和風險狀況。因此是企業的預期盈利能力和風險決定企業的融資方式以及融資成本的大小，并不是企業的融資方式和融資成本決定企業的預期收益和價值的大小。無論是對企業的投融資還是風險防范問題的研究，最終的目的都是實現企業的價值最大化和可持續發展。

　　1.2MM定理視域下科技型企業投融資與企業發展的關系

　　就科技型企業來說，具有運作風險較高、發展前景不確定等特性，面臨著從金融市場上融資時承擔高額的融資成本、甚至無法獲得資金等問題。現有的對科技型企業的研究都偏重于如何獲取融資、融資方式及融資創新模式方面，而對資金運用和風險防范方面的研究較少，不太注重企業的資產質量，一旦出現科技創新失敗，就會使提供資金的投資者或機構面臨著信用風險、流動性風險等一系列科技金融風險，并產生風險的擴散和傳染，加大科技金融供給主體的經營風險，不利于整個社會經濟的發展。在MM定理視域下，我們應認識到，是企業自身發展質量決定企業融資能力，并不是企業融資方式和融資成本決定企業的發展。因此只有從提高科技型企業自身發展質量和風險防控能力構建的研究入手，提高金融市場投資者對企業盈利能力和風險水平的預期，使企業具備較好的市場發展潛力和前景，才能更加容易地從金融市場獲取資金或使融資成本降低。只有實現科技型企業發展和投融資的良性互動，才能促進企業的可持續發展。

　　1.3MM定理視域下科技型企業發展與風險防范的關系

　　從科技金融層面來看，暫不考慮企業的產品研發和創新能力，科技型企業的內部風險控制和外部風險防控對企業的發展至關重要。從MM定理出發，我們在分析科技型企業價值創造和可持續發展的問題時，應關注的是如何降低科技型企業的運作風險和提高科技型企業的盈利能力，在融資方式選擇時也盡可能從風險管理角度考慮，從風險源頭和融資過程中對科技型企業進行管控，實現企業價值最大化和可持續發展。因此要促使科技型企業高質量發展，應做好企業核心業務的風險防控，提高資產質量，降低投融資的風險，金融機構在金融服務中除了提供資金外，還需要建立一種有利于企業和金融機構的良性互動的機制，提升科技型企業的核心價值。

　　2MM定理視角下金融支持科技型企業發展的路徑探析

　　科技型企業和科技金融供給主體應從兩個方面提高融合，一方面，要利用科技變革的力量完善科技型企業自身的發展，進一步提升其核心業務價值，并借助于科技的手段提高風險防控能力；另一方面，科技金融要支持科技型企業的快速發展，使其獲得更強大的發展動力，利用大數據、人工智能等技術，建立科技金融的企業服務云平臺，為企業核心價值創造環節提供智能投顧、智能風控、智能營銷等金融科技服務，使企業和金融機構形成利益共同體的關系，降低科技金融供給主體的經營風險。

　　2.1科技型企業方面

　　建立科技型企業的風險控制和風險共擔機制。科技型企業運用科技創新開展了業務，也可將科學技術手段運用于企業發展的全過程，用科學的、發展的理念指導企業的業務經營、風險管理和價值創造過程，實現企業的粗放管理向精細化管理轉變，建立健全內部控制制度，形成有效的激勵制度和決策制度，使業務規范有序地發展起來，提高企業的盈利能力和風險控制能力，促使科技項目在融通資金時更具競爭力，也使金融機構提供的資金安全得以保障，實現企業與金融機構的良性互動。

　　2.2建立科技金融的企業服務平臺

　　傳統的科技型企業投融資和風險防范過程中，存在供給和需求主體信息不充分和信息不對稱的問題，致使科技項目的融資渠道受限，因此需要構建為科技企業提供金融服務的平臺。金融機構的地位除了供給主體外，還可充當信息和融資服務的中介機構，促使科技項目和投資人之間進行有效的配置，為社會資本參與科技創新和科技企業的自主創新能力發展提供了可能，有利于社會效益的最大化。在智能金融的發展背景下，金融科技服務平臺不僅要為企業提供信息和融資中介，還可運用大數據和技術手段在企業產品營銷、風險防控和智能投顧方面，為科技企業持續發展提供全過程、全方位和創新化的金融服務。

　　2.3構建智能科技金融的供給模式

　　在新視角下，科技金融的功能也將重新審視，金融機構除直接向科技型企業提供資金外，還應開展提升科技企業核心價值的相關服務，實現科技金融供給模式的創新。在人工智能全球化的推動下，傳統金融機構也在積極尋求轉型和變革：2015年，交通銀行推出智能客服機器人“交交”；2017年2月，美國銀行推出機器人“Erica”；2017年6月，工商銀行與京東金融開展金融科技合作，農行將與百度圍繞金融科技領域共建智能銀行；中國銀行與騰訊合作成立金融科技聯合實驗室等，促使金融業向智能化方向轉型升級。人工智能在金融領域中的應用不僅體現在為客戶提供更人性化的服務，還能對金融領域的信息保護、風控、金融監管方面起到明顯的效果。在人工智能技術全球化的推動下，構建科技和金融深度融合的供給新模式——智能科技金融模式，大力推進商業銀行、保險公司和資本市場發展智能金融，創新智能產品和服務，為科技型企業提供智能信貸、智能投顧、智能風險防控等金融供給，提高科技金融服務的效率，并用技術手段進行金融科技風險管理，加強金融機構的科技監管，降低金融機構的經營風險，發展智能科技金融的新業態。

　　3MM定理視角下促進科技型企業可持續發展的對策建議

　　3.1政策環境

　　在MM定理視角下，國家給予科技創新主體優惠利率、定向降準、降低貸款利率的政策都是從企業融資可得性和融資成本高低角度作用于科技型企業，這些扶持政策的出臺并不意味著科技型企業自身的發展潛力和風險程度，因此應從提高企業預期盈利能力、產品市場銷售渠道、企業經營風險防范和風險共擔方面出臺扶持企業發展的政策，從政策創新層面引導科技型企業完善自身發展，以創新驅動社會發展。

　　3.2科技型企業發展的市場環境

　　科技型企業的發展是以科技創新、科技產品的應用前景為支撐的，因此科技型企業的金融支持也需要衡量科技支持實體經濟的應用狀況和科技型企業的資金流入狀況，科技型企業經營風險高致使其存在融資難、融資貴現象，從而使科技金融供給主體經營風險高，進而陷入金融供給與需求的惡性循環之中。因此要促進科技和金融的良性發展，應從企業的盈利能力和發展潛力入手，做好全過程、各階段的風險控制，并為此建立科技成果轉化平臺、科技產品的交易轉讓平臺，做好企業與金融機構和市場的對接平臺。

　　3.3金融供給主體

　　在MM定理下進一步強化金融供給側改革。MM定理視角下科技金融的新供給即在國家實施創新驅動發展戰略的背景下，金融機構肩負一定的社會責任，金融機構的地位除了資金供給者之外還應為科技型企業提供盈利預期和風險管理方面的服務，并以科技為支撐創新金融產品和服務，從被動接受資金需求主體到主動選擇具有發展潛力、有利于國計民生的科技創新主體，共同分擔風險、降低風險、消除風險，既有利于解決科技型企業的融資問題、提高企業的發展質量和盈利能力，也對金融機構而言從風險投資中獲取相應的回報、開拓業務渠道，進而降低雙方的經營風險，實現供需主體的雙贏。因此根據MM定理，解決科技型企業的融資問題，科技型企業需從自身加強風險防范和提高盈利預期，降低企業的經營風險，使得企業價值最大化，這決定了獲取金融支持的可能性和獲取成本；金融供給主體也應為科技型企業提供風險管理和提高盈利能力方面的產品和服務，創新金融供給模式，降低科技型企業和科技金融供給主體的風險，扶持科技型企業健康持續發展，提高全社會的創新供給能力，促進地方經濟發展方式轉變和產業結構轉型升級。

　　參考文獻

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　　作者：趙李曼 單位：青海師范大學經濟管理學院