美國總統(tǒng)特朗普日前已提名杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)為下一任美聯(lián)儲主席。如果提名獲得參議院批準，鮑威爾將于2018年2月接替現(xiàn)任美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)，接下來小編簡單介紹一篇優(yōu)秀經濟論文。

　　提名公布后，《華爾街日報》曾對59名經濟學家進行咨詢，其中約88%的受訪者表示，鮑威爾領導下的美聯(lián)儲將實行與耶倫任內相同的貨幣政策，有12%的受訪者認為美聯(lián)儲的貨幣政策將更偏向收緊。同時，有超過三分之二的經濟學家認為，在鮑威爾領導下，美聯(lián)儲一定程度上將放松金融監(jiān)管規(guī)定。也就是說，“去監(jiān)管”或將成為鮑威爾與耶倫的主要不同。

　　提名鮑威爾或削弱美聯(lián)儲獨立性，同時增大白宮的影響力

　　對此，美國內外、朝野上下反應不一。

　　有人認為，這是特立獨行的特朗普應對多方訴求的平衡桿，因為人們普遍認為鮑威爾將大體上延續(xù)耶倫的貨幣政策，因而該提名或將在短期內減少市場的不確定性。也有人因為鮑威爾的學科背景而質疑其專業(yè)性。畢竟，在一個40多年來都為頂級經濟學家所壟斷的關鍵崗位上，這位律師出身的新帥能否指揮得動手下200多名經濟學博士，是一個很現(xiàn)實的組織管理問題。

　　該提名使得耶倫成為40年來第一個未獲對手黨派總統(tǒng)提名連任的美聯(lián)儲主席。而在美國這樣一個“制衡與平衡”(check and balance)政治文化深入人心的國度，這種“派性”的失衡，足以令市場為美聯(lián)儲未來的獨立性而擔憂——盡管鮑威爾本人在兩黨之間都有很好的聲譽，且態(tài)度中立。

　　眾所周知，前主席伯南克在任期間，已將美聯(lián)儲決策規(guī)范化、透明化，并降低了主席個人對貨幣政策的影響力。這些舉措增強了美聯(lián)儲政策的穩(wěn)定性，使其更易于被市場觀察、預測。

　　然而，目前特定的情勢，使特朗普獲得了以進一步改變美聯(lián)儲決策層構成的方式來影響其監(jiān)管政策的走向。這是因為，在美聯(lián)儲總共7個理事職位中，當下恰有3個空缺。如果明年2月鮑威爾成功獲得參議院批準而成為美聯(lián)儲主席，同時耶倫屆時卸任主席且一并辭去理事，那么空缺名額將達到4位。這意味著，如果屆時特朗普能夠成功使與其政見相投的人出任這些名額空缺的職位，那么這位白宮的主人將有機會把權力之手伸向這個一度自詡為“獨立機構”的核心部門，并左右其未來走向。

　　那么，這種改變最可能在什么領域發(fā)生呢?

　　放松銀行監(jiān)管，

　　白宮向華爾街的妥協(xié)?

　　目前來看，最有可能發(fā)生改變的，就是此前耶倫一直強調的強力維持金融監(jiān)管力度的政策。

　　特朗普能成功當選美國總統(tǒng)，依靠的是拉攏中下層選民，尤其是生活在所謂“鐵銹帶”老工業(yè)區(qū)的“紅脖子”——白人(男性)勞工階層。同時，特朗普在競選前后對華爾街銀行家也從來不吝惜嚴厲斥責。而現(xiàn)在，又為何會發(fā)生變化?

　　“為政不難，不得罪于巨室;巨室之所慕，一國慕之;一國之所慕，天下慕之。”(《孟子·離婁上》第六)從廣義的政治學意義上講，我們也可以將此論理解為：團結一個社會的精英階層從來都是統(tǒng)治者鞏固自身權位的不二法門。特朗普作為一位曾經的“政治素人”，從參選開始到執(zhí)政一周年，在與華盛頓建制派的纏斗中也逐步磨平了棱角。而商人本色更使其不吝各種機會與對手達成有利于己的妥協(xié)。“替窮人說話，為富人辦事”日漸成為其行為特征。

　　如果我們站在全球戰(zhàn)略的高度，同時將特朗普的內政—經濟政策與他的外交—安全戰(zhàn)略結合起來觀察，亦即將他對美國金融銀行業(yè)的妥協(xié)、在監(jiān)管這一最敏感事務上的讓步，與其在中東地區(qū)推翻奧巴馬“撤離中東、全力以赴亞太再平衡”轉而堅定支持沙特、以色列等中東盟友維持對俄羅斯、伊朗等國的戰(zhàn)略壓力，以及推翻奧巴馬“在巴勒斯坦與以色列中保持相對平衡”轉而全面倒向以色列的行為聯(lián)系起來，似乎可以看出特朗普在銜接其內政外交一體兩面的政策時所遵循和依托的節(jié)點，那就是：

　　一方面，對中下層，拉攏基層選民，以保證自己3年后競選連任時所必要的票數(shù)(基本盤)。要達此目的，需要在經貿領域爭取對美更為有利的制度安排。

　　而另一方面，對上層，通過不同渠道(譬如他的猶太裔女婿賈里德·庫什納)加強與以華爾街為代表的金融權貴階層達成和解與合意，在內政(放松銀行、金融監(jiān)管)與外交(堅定地執(zhí)行偏向以色列的中東政策)上出臺他們所期望的政策，以確保他們對自身政權的支持。

　　回顧8年前，面對經濟危機、兩房崩盤、雷曼倒閉后的一片狼藉，民主黨奧巴馬總統(tǒng)的《全面金融改革計劃白皮書》授予美聯(lián)儲更多權限，使其成為經濟領域的“超級警察”，全權監(jiān)督管理那些“太大、太重要以至于政府無法讓其破產”的金融公司或企業(yè)。

　　此舉固然是對此前美國金融界不受限制的加杠桿、冒險行為的一種反思與克服，但新的問題也隨之而來。譬如，不同部門的監(jiān)管模式存在差異，這可能嚴重影響合并后單一超級監(jiān)管部門的運行效率。又如，“權力導致腐敗”，權力過大或過分集中的監(jiān)管部門也有可能過度膨脹，甚至走向反面，降低市場監(jiān)管的公平與效率。這些批評也是促成此次鮑威爾能夠得到提名的“民意基礎”。

　　站在華爾街的角度看，“去監(jiān)管”無疑是重大利好。在金融危機前，美國“雙線多頭”金融監(jiān)管體制(聯(lián)邦和各州均有監(jiān)管權力)所存留的諸多漏洞與真空，使得一些風險極高的金融衍生品能夠從中劍走偏鋒，利用監(jiān)管權力分散所造成的盲點把自己做大做強。利潤極高的投資銀行比他們的商業(yè)銀行同行們受到更少的監(jiān)管，而復雜的金融衍生工具和對沖基金等更是游離在聯(lián)邦監(jiān)管之外。盡管經過8年的擴權與整合，即便此次鮑威爾成功上臺且有效推行“去監(jiān)管”舉措，當年投行們的好時光也不大會回來。但至少這種趨勢總是華爾街所樂見的。

　　特朗普想要在金融領域有自己人

　　最后，還是回到對特朗普及其提名鮑威爾用意的政治學分析上來。美國的權力架構，除了我們所熟知的立法、司法、行政三權分立外，掌握話語權的媒體和掌握貨幣大權的美聯(lián)儲也是最經常被冠以“第四權力”頭銜的機構。

　　特朗普就職一年以來，和(建制派/自由派)媒體的戰(zhàn)爭仍在繼續(xù);未來似乎也看不到多少和解的可能。因此，對他而言，最優(yōu)策略就是在進一步確保共和黨國會多數(shù)黨以及借助國務院等行政部門控制行政權外，集中力量去爭取手握財權的美聯(lián)儲——這是最緊迫且相對最可行的辦法。通過這次人事提名，以及對未來可能出現(xiàn)的理事空缺職位填補的精心安排，或將進一步鞏固特朗普政府在美國上層的執(zhí)政基礎，為其3年后競選連任鋪平道路。

　　閱讀期刊：金融學

　　《金融學季刊》(季刊)創(chuàng)刊于2004年，是由中國金融學年會主辦、中山大學嶺南學院承辦、北京大學出版社出版的專業(yè)學術刊物，主要刊登有關資產定價、公司財務與治理、金融市場與金融機構、金融工程、貨幣銀行、國際金融等領域的高水平學術性論文。