這篇企業管理論文探討了我國上市公司并購績效問題的探究。從管理學的角度看，是組織期望的結果，是組織為實現其目標而展現在不同層面上的有效輸出，它包括個人績效和組織績效兩個方面。組織績效實現應在個人績效實現的基礎上，但是個人績效的實現并不一定保證組織是有績效的。

　　關鍵詞：企業管理論文,績效管理

　　2014年1月30日上午9時，聯想集團以29億美元的價格正式從谷歌(Google)手中收購摩托羅拉移動，其中包括6.6億美元現金和價值7.5億美元的聯想普通股股份，以及為期三年的15億美元本票，預計收購于6-9個月時間內完成。對于聯想通過并購摩托羅拉實現國家化的舉措，人們最擔心是聯想為并購背負的巨額債務。對于聯想清償這些債務是否存在問題，本部分將對聯想的償債能力進行分析。

　　一、短期償債能力分析

　　聯想集團2006年-2011年利潤總額 、凈資產收益率變化情況

　　2008-2009財務年度的狀況略差，2008年利潤總額下降了700795千美元，同比下降了136.65%。[1]凈資產產收益率比2007年下降了46.11%，這主要與聯想多元化經營開展的不理想有關，從2008-2009財務年度開始，聯想集團放棄了很多與IT不相關的業務，使得其財務狀況發生很大的變化。從流動性上看，大大降低了存貨比率，減少無謂的現金耗用，使得集團的現金儲備相對于精簡后的資產來說大幅增加，從而使消費和企業IT業能夠獲得大量的資金支持以運用，這對一個成長中的企業是至關重要的。

　　聯想集團2011-2013年流動比率分別為1.02，1.00和0.99;速動比率為0.86，0.90和0.89。從短期的負債比率來看，近三年的流動比率和速動比率基本都維持在2以下，1.0左右，這就說明了公司的資金流動性比較差，短期的償債能力不是很強。

　　二、長期償債能力分析

　　就長期償債能力而言，聯想集團基本在收購前不存在任何問題。但是，很明顯，聯想集團在并購前負債經營能力很低，其已獲利息倍數也一直高居不下，甚至高到已經沒有了統計它的價值，這主要是由于其長期債務對整個企業資產形成中的作用幾乎可以忽略不計，就算在其較高的年份2006―2007財務年度也只占全部債務的9%不到。[3]

　　聯想集團2006―2011年DFL分別為1.6，1，0.9，1.18，1.04，和1.1。2006年-2010年，聯想集團一直保持著較高的覆蓋率，說明聯想集團一直在使用較高的負債進行經營。

　　我們知道，債務利息能夠起到抵稅的作用，在理論上來說，因為稅收的存在，債務融資成本低于股權融資的成本，這樣聯想不能利用少的有息負債獲得負債經營的好處。但是在收購之后，聯想資金來源的結構發生了巨大的變化。 聯想因為收購而貸五年期債務，同時又接收了摩托羅拉的大量負債，使得長期債務占債務總額比重達到了較高的程度，改變了聯想過度依靠籌資成本較高的股權融資的狀況。

　　長期償債能力分析表(如上表)

　　從長期負債比率看，資產負債率=負債總額/總資產*100%

　　產權比率=負債總額/股東權益*100%

　　聯想的債務負擔略有起伏，但幅度不大，長期負債能力并不是很穩定。通過產權比率能夠看出股東權益的保護程度影響償債能力有所波動，但都遠大于1.3，表示企業長期償債能力還很弱。 由于聯想集團在收購摩托羅拉時，接受了摩托羅拉的債務，這使得資產負債率突破了傳統50%的綠燈區，達到了百分之八十多。同時，由于收購資產包含的商譽價格很高，這使得公司的有形凈值大幅度低于公司的債務。同時，集團的長期債務與營運資金比率翻了好幾倍。

　　從這些指標看來，特別是有形凈值債務率，讓人為聯想集團的長期償債能力感到擔憂。聯想對摩托羅拉進行的是全面收購，包括研發、制造、銷售和服務在內，將接受幾千多名員工和幾十個分支機構。2010年，聯想的營業利潤率水平低于同行業的營業利潤水平，而在聯想并購重組后，營業利潤水平在并購當年與后幾個月高于同行業的營業利潤水平。

　　表3 盈利能力分析表

　　聯想并購重組前，營業利潤較少，說明其盈利能力較弱，在并購重組的兩個月后，營業利潤有些許增加，說明其盈利能力得到了提高。總體來看，盈利能力有一種越來越好的趨勢，資產利用率也逐漸增高，企業前景較好。

　　總而言之，而對聯想來說，收獲摩托羅拉意義重大，不僅獲得了眾多寶貴的專利資產，豐富其產品線，同時能夠憑借著摩托羅拉強大的品牌影響力，以及成熟的供應商與銷售渠道，為其進軍國際市場夯實了基礎。