目前，我國大量資產閑置或者市場活躍度不高，作為逐步被運用的金融創新衍生工具，資產證券化能將缺乏流動性但具有預期收入的資產以發行證券的方式買賣交易，增強資產流動性的同時減少融資成本，而且有利于資產負債管理，接下來小編簡單介紹一篇優秀債券經濟論文。

　　一、資產證券化介紹

　　1.資產證券化的優勢資產證券化是對傳統融資方式的重大突破，與其它金融工具相比優勢非常明顯。第一，資產證券化能吸引大量投資機構投資，實現較低成本的融資,比債務融資和股權融資的成本更低，再依靠同步而且真實的對外銷售來降低風險概率。資產和負債資產可以清晰的區別開來，能提高資本充足率以更好的滿足監管要求，為市場運作提供良好的環境[1]。第二,將風險厭惡者和風險偏好者進行風險再配置，將風險合理的分配給不同的投資者，不僅有利于投資，且更有效率,還將回避型投資者的風險向中立型投資者轉移,實現帕累托改善[2]。第三,大大的提高了資產流動性，一些利潤較小的不動產對投資者的吸引較小無法流動，資產證券化可以將這些小的進行整合、擴大，把這些轉換成證券銷售出去，這樣銀行可以多獲得資金周轉，證券在銷售和倒轉的過程中，也增加了流動性。2.發行規模迅猛增長2017年,我國資產支持證券發行規模超過萬億元,市場存量突破2萬億元。證券化的發展速度十分驚人，在發達國家里例如美國，其市場規模(資產證券化商品約占31%)目前是美國最大的收益市場，已經遠遠超過了美國公司債(19%)、國債(16%)及貨幣市場工具等。美國主要固定收益品種如圖1所示。3.中國主要的三種資產證券化產品中國目前的資產證券化產品：信用貸款資產證券化、券商專項資產證券化和資產支持票據。它們主要是基礎資產起點不一樣，負責監管和審批的機構不同、最重要的是避風險的能力不同。后面二者對于非金融是非常有利的，第一種產品大大提高商業銀行的資產流動性，并把資產負債表的期限錯配實現了降低[3]。表中對這三種資產證券化產品進行了分析比較。三種資產證券化產品比較表

　　二、資產證券化的過程

　　資產證券化的過程分為五大步驟：第一步，發起人將流動款真實出售給特別目的機構。這樣不僅直接切斷證券人和發起人之間的聯系，保護發起人的同時降低投資風險。第二步，特別目的機構購買賬款后進行分類和整編，轉化為可供投資的標準化證券。第三步，信用增級，SPV設計的標準化證券必須達到被投資者接受的安全等級。主要的信用增級手段有兩種，第一種是保險公司等金融機構的擔保，使投資者的證券在違約時能得到一定的補償;第二種增信手段是優先/次級結構，在先償付優先證券后再對次級證券進行償付[4]。由于后者承擔的高風險，次級證券的利率一般會比較高，這種信用增級是很受大眾歡迎的。第四步，信用評級，復雜的證券產品對于投資者來說是難以判斷好壞并作出選擇的，因此評級會有專門機構來執行。第五步，證券的發售和售后服務，由于SPV的獨立性和業務單一性，單獨承擔證券的構造和發行工作是不可能的，因此投資銀行便作為融資顧問和證券承銷商的角色。投資者在購買證券產品后無法做到監視資產池的運營狀況，需要有專業機構來做，服務人因此而產生，發起人一般充當服務人的角色。受托管理人不僅在資產證券化的交易過程中代表了投資者的利益，還得負責關注資產池的運營狀況、監督服務人的行為、管理服務人的本金和利息。以上五大步驟可以組成一個完整的資產證券化過程流程圖，圖2就是資產證券化交易各方之間關系的一個流程圖：圖

　　三、中國資產證券化發展過程中出現的問題

　　1.資產證券化結構相對簡單中國的資產證券化業務較少，投資者不熟悉這一個過程導致規模不大，且資產證券化可供運作的程序較少。此外，太過單一的資產品種不利于投資機構，這對中國的證券化也有不利的影響。2.市場供求關系尚不成熟，二級市場交易不活躍市場的供求決定了資產證券化的發展。供給方面，由于我國是發展中國家，經濟發展速度落后于發達國家，所以證券化資產不夠充足，例如信用卡消費不流行、貸款還款流程系統不穩定、受外部影響的因素較多，國家對此也在積極的采取措施解決。需求方面，在有限的資產規模下，機構投資者的投資范圍被政府限制成比較小，其市場準入資格也被法律相應地界定。證券化在中國起步較晚，所以整個規模不大，在市場交易中，銀行與銀行之間競爭嚴重，證券化產品又不多，銀行緊緊抓住證券不放手，這樣不利于證券化市場的發展，此舉不僅會降低資金周轉的速度，不利于債券市場的發起，還加大了投資機構發展資產證券化的風險，對于中國這樣的發展中國家來說是十分危險的。3.商業銀行缺乏積極性商業銀行是以利益為目的的金融機構，銀行將現金轉化為不動資產，也可以將不動資產轉化為現金流在市場里流通，這樣可以避免現金的大量囤積，也可以避免因為不動產貸款造成的現金虧空，更重要的是可以為投資機構降低金融風險。由此也帶來了弊病，很多銀行達成內部協議，通過資產證券化相互購買信貸資產，躲避監管壓力，限制了其在中國市場的發展[5]。4.缺少統一的資產證券化立法，政府嚴重干預資產證券化在中國還是起步階段，一些法律法規還沒來得及建立起來。司法部門的法律框架與其所需的各種法律關系不匹配，是發展中國家實踐證券市場的一個較大障礙[6]。這種法律環境不健全的情況下，所發行的證券屬于何種證券、管轄權歸屬誰等法律問題會接踵而來，且沒有相應的解決方案，這會讓我們對其失去信心。政府方面，不僅沒做到大力支持，還隨時停止相關資產支持證券發行的審批，嚴重干涉了我國證券市場的運行。

　　四、資產證券化資產在我國發展的建議

　　1.加強對機構投資者的培育增強二級市場的流動性和變現能力。政府嚴重干預我國的二級市場，僅僅由幾個投資者來支撐，導致市場與投資者結構不匹配，從而市場要求得不到滿足。因此我國要適當放寬機構投資者的進入，在鼓勵小型銀行多參與活動的同時，派遣有潛力的職員學習證券化知識;另外，國家要積極保護新興的小型投資機構，降低其投資風險，鼓勵創新創業，增加證券化品種。2.建立符合我國市場運行機制的特設載體SPV資產證券化需要設立特殊的機構，然后由專業人員來經營這些機構。在國外，SPV是獨立的信托買體，其目的十分明確，就是運作好資產證券化。在開展具體的業務時，與其他機構不會產生利益的沖突，所以不會形成競爭關系，更不會受到其他利益機構的攻擊，這種完善的市場運作非常嫻熟。然而我國信托投資公司或者投資銀行與特殊目的機構有著根本性的差異，我國是社會主義社會，經濟形勢與其他國家不同，所以在建立SPV時要以SPV為載體，形成市場，達成規模，嚴格按照市場機制的要求建立SPV，目前這個階段只是不以盈利為目的的事業法人組織，在未來根據我國資產證券化市場的發展需求，可以進一步優化SPV的職能。3.明確受托人職責，提高準入門檻我國人口復雜，且證券市場系統不完善，投資人在資產證券化市場隨意進入和退出，相關責任人沒有積極性和責任心等這些問題都亟需解決。就信貸資產而言，銀行將信貸資產打包組合，進行證券化，這種情況下的受托人按相關規定就必須是信托公司;如果打包的是非信貸資產，那么受托人也可以是券商之類的金融機構。因此要明確不同情況下受托人的職責。要想避免“次貸危機”出現在中國，中國的證券市場應該更加規范化、法律化，銀監會應出面出臺文件來進一步加強受托人的地位、保護委托人的相關利益。受托人是控制風險最核心的部分，政府應該督促國內監管部出臺相關法律來進一步加強監管，規定受托人必須符合的條件以及承擔的責任和義務。4.大力發展我國的債券市場只有保證證券化的流動性，提供合理的定價基礎，保證一個好的債券市場，才能讓中國的證券化得到發展。改革開放以來，隨著中國國情的不斷變化，市場經濟起主導作用，在國家鼓勵發展創業的時機下，政府支持改造金融宏觀手段，證券市場在中國已經漸漸成形。但由于投資者經驗不足，不夠了解資產證券化市場，使其在中國難以展開。國家此時應該站出來，鼓勵投資者的同時，加強監督，防止漏洞出現，防備不法分子謀取暴利，為中國的資產證券化發展提供良好的環境。養老基金、保險基金這類有質量有保障的社會資金應該受到重視，當其進入資產證券化市場時，能吸引投資人和投資機構的目光，從而擴大資產證券化市場規模，使市場步入創新提速、發展更加深入的階段。5.完善相關法律，明確政府責任根據我國目前的證券化程度來看，我國急需構建新的相關法律法規來監管市場的有效運轉。除了了解資本權利的屬性問題，還需要對其轉化的本質界定清楚。另外，產生的風險隔離效應對不同參與者的權利義務是否產生影響在法律上也是需要相關條文來界定的。采取法律規范資產證券化市場，以法律明確當事人的義務，當權利義務失衡的時候，要有一個清晰的頭腦和解決辦法，切不可因為利益忘記義務和法律。在資產證券化過程中，監督和管理是必不可少的，例如是否有人知法犯法，過程中的流動性是否穩定，以及事后的風險追責問題。在實現相關者利益平衡的前提下，保證各階段均能在法律的監管下健康運行，使證券市場行走在陽光下。明確政府責任，為了避免同一基礎資產產品重復衍生，除了鼓勵行業創新還應該出臺相應法律文件做出明確說明;縮短資產證券化鏈條，向發達國家學習經驗;公開市場信息，減小信息不對稱產生道德風險造成損失，加強投資者行業安全教育，提高他們的風險意識。資產證券化只是個工具，我們應該反思資產證券化實踐過程中的不足和問題，然后找到其在中國健康運行的良好路徑。

　　參考文獻：

　　[1]胡威.資產證券化的運行機理及其經濟效應[J].浙江金融，2012(1)：62-67.

　　[2]高蓓，張明.不良資產處置與不良資產證券化:國際經驗及中國前景[J].國際經濟評論，2018(1)124-142.

　　[3]張明，鄒曉梅，高蓓.中國的資產證券化實踐:發展現狀與前景展望[J].上海金融，2013(11):31-36.

　　[4]王元璋，涂曉兵.試析我國資產證券化的發展及建議[J].當代財經，2011(3)：67-72.

　　閱讀期刊：證券法苑

　　《證券法苑》內容簡介：作為資本市場的自律監管者和法制建設的參與者，我們深切感受到，資本市場歷經多年發展，法律體系漸趨完備，但法治基礎仍舊薄弱，前沿問題、熱點問題、難點問題大量存在并持續產生，需要理論界、司法界和實務部門投入熱情、深入思考、共同研究。